全球央行「搶金潮」擴散！新買家現身「這國」首次買入黃金 - 自由財經

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全球央行黃金增持趨勢持續升溫，黃金作為官方儲備資產的角色正出現結構性轉變。最新數據顯示，我國持續蟬聯最大買家的中國人民銀行，於2026年4月再度增持8.1噸黃金，為連續第十八個月擴大黃金儲備，累計增持態勢明確且無放緩跡象。與此同時，黃金買盤參與國家的範圍正在快速擴大，不再侷限於傳統大型經濟體。東歐國家科索沃共和國中央銀行正式宣布，將黃金納入該國史上首次官方外匯儲備配置，象徵全球「搶金潮」的參與版圖已延伸至較小型經濟體。

根據世界黃金協會（WGC）統計數據，2026年第一季全球央行與官方機構購金總量達244噸，較去年同期增長約3%，且略高於過去五年的季度平均值。進一步回溯至2025年全年，全球央行購金總量為863噸，過去三年間各年度購金量均維持在100噸以上的高水位。WGC並預測，2026年全年全球央行購金規模將落在700至900噸之間，仍處於歷史高檔區間。目前國際金價約在每盎司4600美元附近，雖處歷史高位，但市場并未出現實質性回調壓力。

在區域分布方面，中東歐國家的增持動作格外積極。捷克國家銀行延續其近年來穩定增持的政策方向，2026年4月再增持約2噸黃金，使今年以來累計購金量達8噸，總黃金儲備已超過79噸。波蘭央行同樣表現強勁，市場預估該行4月黃金增持量可能高達13噸，雖最終數據仍有待官方正式確認，但波蘭已是歐洲地區黃金儲備成長最快速的央行之一。

黃金在全球央行儲備組合中的地位經歷了漫長的演變過程。冷戰結束後，隨著美元體系的鞏固與金融衍生性商品的蓬勃發展，黃金在官方儲備中的占比持續下滑，許多央行甚至選擇拋售庫存黃金。然而，2008年全球金融危機爆發後，各國央行開始重新審視黃金的避險功能，購金趨勢逐步回升。2010年代末期至2020年代初期，美中貿易摩擦、地緣政治緊張局勢加劇，以及新冠疫情對全球供應鏈的衝擊，進一步強化了各國央行分散儲備資產的動機。

近年來，促成這波「搶金潮」的深層結構因素包括三大面向。第一，美元信用基礎受到質疑。美國國債規模持續膨脹，聯準會貨幣政策的不確定性上升，加上部分國家因地緣政治因素而面臨美元資產被制裁的風險，「去美元化」已從學術討論轉化為實質的儲備政策調整。第二，地緣政治風險常態化。烏克蘭戰爭、中東衝突升級、南海與台海緊張態勢等區域安全問題，使黃金作為「無國籍資產」的價值獲得重新肯定。第三，全球經濟板塊化趨勢成形。隨著世界貿易組織功能弱化、區域貿易協定取代多邊體系，各國央行傾向於持有更多不受特定政經聯盟約束的儲備資產，黃金的流動性與普遍接受度在此脈絡下顯得格外重要。

此外，通膨預期的變化同樣影響央行決策。黃金傳統上被視為對抗通膨與貨幣貶值的工具，而在全球供應鏈重組、生產成本上升的結構性通膨環境下，黃金的保值功能獲得重新定價。許多新興市場央行，特別是亞洲與中東歐國家，將黃金視為降低對美元依賴、同時強化儲備資產穩定性的策略性工具。

從金融機構分析角度來看，德國商業銀行（Commerzbank）大宗商品分析師蘭布雷希特指出，過去四年多以來，央行購金已成為推動黃金需求最重要的核心力量之一，其穩定性與持續性遠超市場一般投資人的短線操作。她強調，央行買盤具有長期性與戰略性特徵，不易受到短期價格波動影響，這使得黃金市場在技術面與基本面之間獲得了獨特的政策支撐。

世界黃金協會方面，該機構高級分析師戈帕爾的觀察重點在於參與國家的多元化趨勢。他指出，黃金買盤已不再只是中國、俄羅斯等大型經濟體的專屬領域，越來越多中小型經濟體的央行開始將黃金納入外匯儲備配置，這代表黃金作為儲備資產的理念正在全球範圍內加速擴散。

科索沃共和國中央銀行的聲明則從制度現代化角度詮釋其首次購金決策。該行明確表示，將黃金納入外匯儲備是儲備管理制度現代化的重要步驟，黃金將有助於提升外匯資產的多元化程度、增強整體儲備韌性，並強化長期穩定性。該行進一步指出，此舉使科索沃的央行操作更符合國際標準，也凸顯黃金長期以來被全球央行視為最重要價值儲存工具的共識。

市場整體氛圍方面，分析人士普遍認為，在官方部門長期穩定買盤的支撐下，市場很難真正全面看空黃金。尤其值得注意的是，市場觀察到中國人民銀行的增持節奏具有明確的策略性特徵，每當金價出現回調，該行便視為加碼機會，這種「越跌越買」的姿態向市場傳遞了強烈的政策信號。

這波全球央行購金潮對金融市場與國際貨幣體系的影響層面相當廣泛，可從價格、儲備結構、貨幣政策與地緣政治四個維度加以分析。

在價格層面，央行購金對金價的支撐作用已成為市場共識。歷史數據顯示，2008年金融危機後各國央行的量化寬鬆政策與黃金儲備增持行動，與後續十年的金價多頭走勢存在高度相關性。現階段全球央行每年700至900噸的購金量，相當於全球黃金年產量的約兩成至四分之一，這種規模的需求增量對供給面相對穩定的黃金市場而言，無疑構成強勁的價格支撐。分析師預估，即便金價已處於歷史高檔，真正大幅回調的風險並不高，因為央行買盤形成了一種價格底部的政策性保障。

在外匯儲備結構層面，全球央行正在進行一場靜默的儲備多元化革命。傳統上，美元在全球外匯儲備中的占比約達六成，但此一比例已呈現逐步下滑趨勢。黃金的增持在某種程度上替代了美元資產的位置，儘管各國央行並未明確宣布減持美元，但增持黃金的結果必然稀釋了美元在儲備組合中的占比。WGC的調查顯示，約有四分之一的新興市場央行表示有意在未來一年內進一步提高黃金儲備比重，反映此一趨勢仍處於加速階段。

在貨幣政策與金融穩定層面，央行增持黃金的舉動對本國貨幣政策空間產生微妙影響。黃金儲備可視為一種「隱性儲備資產」，在面臨本幣貶值壓力或國際收支失衡時，央行可透過黃金作為擔保品取得流動性，或在必要時拋售黃金干預外匯市場。因此，黃金儲備的提升，某種程度上強化了央行在貨幣政策操作上的韌性與選項豐富度。

在地緣政治層面，黃金儲備的增持與「去美元化」趨勢緊密相連。當各國央行開始擔憂美元資產的政治風險——例如制裁手段、資產凍結的可能性——黃金的「無政治屬性」便成為吸引各國的特質。俄羅斯在遭受西方制裁後大量增持黃金、中國持續拋售美國國債轉而增持黃金，這些動作都被市場解讀為各國尋求降低對美元體系依賴的具體策略。

在這波全球央行購金潮中，以下幾個結構性趨勢值得持續關注。

第一，參與國家的類型正在改變。過去的黃金增持主要由少數大型經濟體主導，現階段的特徵是參與國家類型更加多元。科索沃這種小型經濟體的加入，顯示「黃金作為儲備資產」的觀念已跨越經濟規模的限制，成為各類型經濟體的共選。這種觀念的普及，可能代表黃金在全球貨幣體系中的角色已進入新一輪結構性上升週期。

第二，亞洲與中東歐成為增持重心。從目前數據觀察，亞洲的中國、土耳其、印度，以及中東歐的波蘭、捷克、匈牙利等國的央行增持動作最為積極。這種區域分布顯示，黃金增持的驅動力並非單純來自傳統的避險考量，更與這些國家在全球政經板塊重組過程中尋求戰略自主性的意圖密切相關。

第三，增持節奏具有長期性與紀律性。以中國人民銀行為例，連續十八個月增持且每次回檔皆視為加碼機會，代表其黃金儲備政策並非短期操作，而是中長期戰略配置的一部分。科索沃央行亦強調這是「長期黃金配置策略的第一步」，顯示各國央行對黃金的定位已從傳統的「危機避險工具」升級為「常態化儲備配置」。

第四，黃金與美元的替代關係正在強化。WGC數據顯示過去三年全球央行年購金量均逾1000噸，這種規模的增量需求，必然對美元在全球儲備體系中的主導地位產生稀釋效應。儘管短期內美元仍將維持國際儲備貨幣的主導地位，但黃金占比的逐步提升，代表各國央行正在進行一種「無聲的儲備貨幣多元化」，其長期累積效應不容忽視。

展望未來，以下幾個方向值得投資人與市場觀察者持續追蹤。

中國人民銀行的增持節奏與態度仍是市場最重要風向標。作為全球最大的黃金買家，中方央行的政策信號對市場情緒具有舉足輕重的影響。投資人應持續關注每月公布的儲備數據變化，特別留意增持節奏是否出現放緩跡象，或是當金價出現明顯回檔時中方是否擴大增持幅度。

波蘭央行的官方數據確認程序值得關注。市場預估該行4月增持約13噸，若官方最終確認此數字，波蘭將成為歐洲地區年度購金量最高的國家之一，波蘭的增持策略與動機可能提供市場新的觀察角度。

黃金價格與實體需求之間的互動關係需要持續觀察。儘管央行購金對價格形成支撐，但若金價持續處於高位，可能抑制珠寶等消費性需求，進而影響整體黃金市場的供需平衡。投資人需關注各國珠寶消費數據與實體黃金ETF的資金流向，以評估市場是否存在結構性供需失衡的風險。

全球地緣政治格局的演變將直接影響央行購金的長期趨勢。若美中關係持續緊繃、烏克蘭戰爭走向長期化、或是新的地緣衝突爆發，各國央行的黃金增持意願可能進一步強化。反之，若國際局勢出現實質性降溫，央行購金的迫切性可能相應減弱。

最後，各主要經濟體的央行行長會議與政策聲明，同樣是重要的觀察素材。聯準會、歐洲央行與中國人民銀行對黃金儲備的公開表態，往往能提供市場理解各國貨幣政策與儲備策略轉變的關鍵線索。