7壽險申請發放股利　金管會：已核准3家達150億元 | 產經 | 中央社 CNA

金管會保險局於本年核准三家壽險公司發放現金股利，核准金額合計達新臺幣150.39億元，其中富邦人壽獲準發放114.2億元，這一紙核准公文不僅牽動壽險業的營運佈局，更折射出監理機關在產業轉型關鍵期的政策取向與治理智慧。2025年整體壽險業稅後淨利達1808.22億元的亮麗成績單背後，是七家壽險公司遞件申請、三家率先獲準、其餘尚待審核的複雜圖像；而明年即將上路的新一代清償能力制度（TIS）更讓這一切充滿變數。

壽險業作為金融體系的長期穩定力量，其股利發放從來不是單純的公司的內部事務，而是涉及廣大保戶權益保障、資本市場資金流向、以及金融體系風險韌性的綜合命題。金管會此次核准動作傳遞出什麼訊號？為何部分申請案仍在審理中？即將實施的TIS制度又將如何重塑壽險業的配息遊戲規則？這些問題的答案，不僅關乎產業發展，更涉及每一位保戶的切身利益，本文將從政策脈絡、產業生態與監理邏輯等多個面向，進行深入剖析。

首先，從核准金額的分佈結構來看，此次已核准的150.39億元呈現高度集中的特徵。富邦人壽一家即獲準114.2億元，佔已核准總額約75.9%，這個比例揭示了監理機關對個別壽險公司財務體質的差異化管理思路。根據目前公開資訊，除富邦人壽已同額獲準114.2億元外，國泰人壽申請175.8億元、臺灣人壽申請85.9億元、合庫人壽申請6.19億元、凱基人壽亦提出申請，可見仍有四家業者的申請案尚未完成核定。這種「先核准、後審理」的時序安排，反映出監理機關採取的是審慎漸進的監理策略，而非一次性開放所有申請。

從產業面來看，2025年整體壽險業稅後淨利達1808.22億元，共六家業者申請現金股利，合計核准金額達203.7億元。這個數字與今年度的核准金額150.39億元相比，存在約53億元的落差，顯示監理機關在景氣順遂之際仍不忘保留一定的安全邊界。壽險業不同於一般產業，其收取保費在先、給付理賠在後的經營模式，使得準備金的提列與資本的充實顯得格外重要。金管會此次的核准決定，既肯定了業者去年的經營成果，同時也透過部分限制來維持產業的資本韌性。

更深層地分析，此次配息核准的背景還須放在TIS制度即將接軌的大脈絡下理解。所謂新一代清償能力制度（Total Individual Solvency,簡稱TIS），是保險局近年來積極推動的監理制度改革，旨在以更科學、更全面的方式衡量壽險公司的清償能力。這個制度的核心精神在於，要求壽險公司不僅要滿足傳統的資本適足率要求，還須考量資產與負債的久期匹配、風險分散程度、以及壓力情境下的資本充足情形。可以說，TIS制度的實施將把壽險業的資本監理從「靜態合規」推向「動態風險管理」的新時代。

值得注意的是，金管會保險局副局長蔡火炎明確指出，明年發放今年的現金股利時，會做「整體性考量」，包括考慮業者選擇性過渡措施與加速攤還狀況。這番表述傳遞出幾層重要意涵：其一，明年的配息規範不會完全沿用今年的框架，而會有所調整；其二，選擇加速攤還不良資產的業者可能獲得較為寬鬆的配息空間；其三，選擇選擇性過渡措施的業者則需額外提列特別準備金。這種差異化監管的思路，體現了監管機關在推動TIS接軌過渡期間的精細化管理哲學——既要讓產業順利過渡到新的監管框架，又要避免因一刀切政策而引發市場動盪。

從另外一個角度來看，七家遞件申請的數字也值得玩味。根據金管會的統計，申請者中有兩家是外商壽險、五家是本土壽險，這種結構反映出本土壽險業對於現金股利發放的迫切需求。外資保險公司往往有不同的資本調度策略和股東結構，而本土壽險公司在面對本地 保戶 的龐大保單負債壓力下，更加重視通過現金分紅來回應股東期待、維持股價表現。這種本土與外資業者在配息態度上的差異，或許將成爲未來監管政策設計中需要細緻衡量的因素。

然而，在看似平靜的核准數字背後，隱藏着若干值得關注的結構性問題。首先，是資訊不對稱導致的潛在公平性問題。截至目前爲止，外界僅知富邦人壽已同額獲準114.2億元，其餘兩家已核准業者的具體身份與核准金額並未公開揭露。這種資訊揭露的不完整性，可能會讓市場上的投資者與保戶難以準確評估個別公司的真實財務狀況，進而影響其購買決策或續保意願。

其次，是審查標準的透明度問題。金管會雖然強調了須經申請並獲同意後才能發放現金股利的規定，但對於審查的具體標準——例如資本適足率門檻、準備金提列要求、或風險管理評等——並未對外公開詳細說明。這種黑箱作業的可能性，不僅增加了業者在規劃資金運用時的不確定性，也可能讓監管的公信力受到質疑。對於金融市場而言，監管政策的可預期性和透明度是良好治理的基礎；當廠商無法明確知悉監管機關的裁量邏輯時，往往會選擇較爲保守的經營策略，或是將資源消耗在「與監管機關溝通」而非「提升經營效率」之上，這對產業的長期發展並非好事。

第三，是過渡期間政策連貫性的風險。蔡火炎明確表示明年配息規範尚在研議中、「今年底前一定會定案」。然而，距離年底僅剩不到兩個月的時間，若政策在最後一刻才拍板定案，業者能否來得及調整其資本規劃和股利分配計劃，將是一個現實挑戰。特別是在TIS制度即將上路的背景下，許多業者可能已經按照現行規定預準備了相關的財務安排；若政策在年底出現大幅調整，部分業者可能會措手不及，甚至影響到保戶的權益保障。

第四，是本土業者與外資業者之間的競爭公平性問題。從申請結構來看，本土業者佔比高達七分之五，這或許反映出本土業者在資金運用上面臨更大的股東壓力。然而，外資壽險往往擁有更充裕的國際資本渠道和更靈活的資金調度能力，這種結構性差異是否會因爲監管政策的不對稱實施而被進一步放大，值得密切關注。若監管機關在配息審批上呈現對大型本土業者的「特別關照」，可能會扭曲市場的有效競爭。

第五，則是保戶權益與股東回報之間的權衡問題。壽險業不同於一般營利事業，其收取的保費實質上是対保戶的長期債務承諾。在業者大舉配發現金股利的同時，是否有足夠的盈餘公積和特別準備金來因應未來的理賠支出和保單給付？在利率持續走低、投資收益難以提升的環境下，配息金額的持續增長是否會對業者的長期償付能力構成隱憂？這些問題都需要監管機關進行審慎評估，並在批准配息時將其納入整體考量。

綜合以上分析，我們可以識別出以下幾個層面的風險：

**一、市場信用風險**

若監管部門在審查配息申請時過於寬鬆，導致業者過度分配股利而削弱資本實力，一旦遭遇重大自然災害或系統性金融危機，壽險業可能出現償付困難，進而衝擊整個金融體系的穩定性。2025年雖然整體業者獲利亮眼，但壽險業的盈利來源中有相當部分是投資收益，而在全球利率走低的趨勢下，未來的投資報酬率是否能維持同樣水平仍是未知數。若業者在景氣好時大幅配息、而在景氣轉差時無力支撐， 最終受害的還是保戶。

**二、資訊揭露風險**

當前配息核准資訊的揭露不夠透明，可能導致市場上的資訊不對稱。一般投資人難以區分不同壽險公司的真實財務狀況，只能透過市場上流傳的“小道消息”或業者自行發佈的資訊來推斷。這種資訊劣勢不僅會增加投資者的判斷難度，也可能讓市場出現“劣幣驅逐良幣”的情形——即財務體質較弱的業者可能透過高配息來吸引投資人，而財務體質強健的業者反而因爲保留更多盈餘而被市場誤解。

**三、政策協調風險**

TIS制度的實施與配息規範的調整若未能妥善銜接，可能導致監管的矛盾與衝突。一方面，監管機關要求業者提升資本適足率、強化風險；另一方面，卻又允許或甚至核准高額的現金股利配發。這種政策信號的不一致，可能會讓業者無所適從，也可能導致監管公信力的下降。

**四、過渡期間的風險積累**

如前所述，明年的配息規範預計在年底前纔會定案。這意味着業者在規劃明年資金運用時，實際上只有很短的時間來因應政策的變化。若政策出現重大轉向，部分業者可能面臨資本不足的窘境，需要臨時增資或調整業務結構，這種急就章式的應對往往伴隨着較高的成本與風險。

**五、系統性風險的交叉傳染**

壽險業與銀行業、證券業之間存在密切的業務往來和資金流動。一旦某家大型壽險公司因配息過度而導致財務狀況惡化，除了保戶權益受損外，還可能牽動其他金融機構的相關資產，形成跨業別的風險傳染。特別是在我國金融體系仍然以“Ownership”關係緊密相連的結構下，這種連鎖效應的可能性不可輕忽。

基於上述分析，本文針對不同主體提出以下建議：

**一、對金管會保險局的建議：提升監管的透明度與可預期性**

首先，應該建立並公開配息審查的具體標準與流程。監管機關可以參考國保局或國外監理機構的做法，明確訂定資本適足率門檻、風險評等等級、以及準備金提列要求等客觀指標，讓業者能夠清楚地瞭解申請配息的條件與程序。這種透明化的做法不僅可以減少監理機關的裁量空間、提升監理的公信力，也能夠讓市場更加有效地配置資源。

其次，應該定期揭露已核准配息案件的詳細資訊。除了已知的核准總金額外，還應補充說明獲準業者的名單、個別核准金額、以及審覈的主要考量因素。這樣可以讓市場參與者更準確地評估不同公司的財務狀況，也可以對監管機構形成反向監督。

第三，在制定明年配息規範時，應該給予業者足夠的準備時間。如前所述，距離年底雖只剩不到兩個月，但TIS制度的實施對業者的資本規劃影響深遠。監管機關可以考慮採取“ grandfather clause”——即在新規範實施前已經獲準的配息案件不受影響——來降低過渡期間的衝擊。同時也應該考慮舉辦公聽會或說明會，讓業者有機會表達意見，促進政策的民主參與。

第四，應該強化“差異化管理”的政策工具。如蔡火炎副座所言，針對選擇加速攤還不良資產的業者與選擇選擇性過渡措施的業者，採取不同的配息規則。這種差異化管理的思路應該進一步制度化，明確區分的標準和配套措施，讓業者能夠根據自身的財務狀況和經營策略，作出理性的選擇。

**二、對壽險公司的建議：穩健優先、長期致勝**

對於已經獲準配息的業者，建議在慶祝獲利的同時，也要審視自身的資本結構是否足夠穩健。配息雖然可以回應股東的期待，但也意味着盈餘的流出；在決定配息金額時，應該充分考量未來的資本需求、TIS制度的實施要求、以及可能的投資環境變化。寧可保守一些、也不要因爲過度的短期誘因而危及長期的償付能力。

對於申請尚未獲準的業者，建議積極配合監管機關的審查，主動提供所需的財務資料和說明。同時也應該開始評估明年配息規範的可能走向，提前做好資本規劃的預案。特別是在TIS制度即將實施的背景下，業者應該把焦點放在提升風險管理的精密度、優化資產與負債的匹配程度，而非僅僅着眼於配息金額的最大化。

對於所有壽險公司而言，都應該重視資訊揭露的品質與及時性主動揭露相關資訊，不僅可以增強市場的信任，也可以降低監管機關的疑慮。在金融市場日益重視透明度投資環境下，主動、透明的做法是贏得市場信心的最佳策略。

**三、對投資人與保戶的建議：審慎評估、持續關注**

對於持有壽險公司股票的投資人而言，在評估投資標的時，不應該只看配息金額的高低，還應該深入瞭解公司的資本結構、風險管理水平、以及對TIS制度的準備程度。高配息雖然吸引人，但如果是以犧牲資本安全性為代價，長期而言可能會損害投資價值。

對於已經購買壽險保單的保戶而言，也應該關注自身保單的發行人財務狀況。在選擇或續保時，可以參考監理機關公佈的資本適當率評等、或其他公開的財務指標，瞭解保險公司的償付能力是否足夠。同時也要留意,如果你的保險公司進行大規模配息,在景氣不佳時是否有足夠的準備金來支付理賠金。

展望未來，以下幾個面向值得持續關注：

**一、明年配息規範的最終形態**

金管會表示將在年底前定案明年的配息規範，這個最終的規範內容將直接決定未來幾年壽險業的配息生態。是維持現有的審查框架？還是要引入與TIS制度掛鉤的新機制？差別化管理的具體標準爲何？這些問題的答案，將在很大程度上塑造業者的經營策略和市場競爭格局。

**二、其他申請案的核准進展**

目 前仍有四家業者的配息申請尚未完成核定，這些案件的後續發展值得關注。特別 是國泰人壽申請的175.8億元，爲本次申請案中金額最高者，其核准結果將直接影響整體配息規模的格局。

**三、TIS制度的實際運行**

作為新一代清償能力制度，TIS的正式實施將對壽險業產生深遠影響。監管機關如何評估業者的資本適足率？業者如何因應新的監管要求？這些都將在未來逐漸明朗化。從近日的消息來看，產壽險公會已經與監管機關討論過相關配套，顯示業界對這個問題的高度關注。

**四、國際金融環境的聯動效應**

在全球金融體系日益聯動的今天，臺灣壽險業的監管政策不可能完全獨立於國際趨勢之外。美國聯準會的利率政策、全球債券市場的走勢、以及國際保險監管的發展動向，都可能對臺灣壽測業的經營環境和監管政策產生影響。對這些外部因素的持續觀察，也是預判未來發展的重要基礎。

**五、金融科技與傳統監管的融合**

隨著金融科技的快速發展，壽險業的業態正在經歷深刻的變革。傳統監管規則能否因應這些新變化？監管機關如何在鼓勵創新與維護穩定之間取得平衡？這些都是未來監管政策設計中需要面對的重要議題。可以預期，未來的監管將會更加側重於“原則導向”而非“規則導向”，這對於業者自我風險管理的能力提出了更高的要求。

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綜上所述，金管會此次核准壽險業配息150.39億元的決策，表面上是簡單的行政覈定，實則涉及產業轉型、監管改革、保戶權益、股東回報等多重複雜因素的權衡。在TIS制度即將上路的關鍵轉型期，監管機關與業者都在摸索一條兼顧穩定與發展、效率與安全的道路。這條路如何走，不僅關係到壽險業本身的興衰，更關係到臺灣金融體系的長期韌性。本文所提供的分析與建議，期待能爲政策制定者、業者與公衆，提供一些思考的養分，共同爲打造一個更加健全、更加透明的金融環境而努力。