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（中央社記者 潘姿羽 臺北18日電）中央銀行今天舉行第2季理監事會，一如市場預期，決議利率「連9凍」；但更受矚目的是，總裁楊金龍說出房市管制「到此為止」後，並未進一步鬆綁，原因之一是放款多流向股市。央行如何看待臺股熱絡、信用擴張，對房市管制態度為何，關鍵問答帶讀者一次看懂。
今年國際局勢動盪，中東衝突推升能源價格，增添通膨風險；國內則面臨景氣熱絡但產業表現不均的情況，讓央行貨幣政策面臨更多挑戰。
在此背景下，央行今天決議利率連9凍，房市選擇性信用管制維持不變。楊金龍並透露，有理事主張升息，顯示理事會對通膨壓力仍有警覺；至於市場高度關注的房市政策，央行則維持3月以來立場，短期內不會鬆綁管制。
問：先前總裁提及房市管制「到此為止」，究竟是什麼意思？
答：當初要傳達的意思是央行會持續關注、滾動檢討選擇性信用管制，並由理事會決議；央行對房市管制的態度並未改變。
問：不動產貸款集中度下降，央行仍未鬆綁選擇性信用管制的原因？
答：首先，雖然全體銀行不動產貸款佔總放款比率（不動產貸款集中度）由2024年6月底的高點37.6%，續降至今年5月底的35.2%，但資金是流向股市，而非流往央行期待的實質生產事業。
第二，房市正在軟著陸，但房價下降速度和2020年以來上漲程度相比，還是比較緩慢，民眾購屋負擔仍重。疫情以來，主要經濟體累計房價漲幅以臺灣最大，國內房價所得比也居高。
第三，必須留意房地產相關政策對房市的可能影響，如即將上路的新青安2.0。
問：上波房市景氣主要是由新青安1.0所推升，2.0方案預計8月上路，會不會重演類似情況？
答：新青安方案主管機關是財政部，財政部已經邀集相關單位開會討論，掌握各方意見。
不過新青安2.0應該不會重演先前的情況，一方面，有購屋需求的民眾可能已於1.0時期進場，另一方面，新青安1.0確實有些措施放寬較大，因此對房市影響顯著，貸款很快往上攀，2.0方案則略有收緊，「我個人判斷，應該不會像上次這樣」。
如果民眾想要等房價修正後，再進場買房，「這是很好的判斷、是很理性的判斷」。
問：央行提醒銀行留意信用擴張跟風險控管，有沒有進一步作為？是否啟動金檢？
答：近期金控大老多有提到留意股市信用擴張的問題，會注意內部控管，主管機關金管會也都密切關注市場動態。
央行基於貨幣信用的角度，會持續關注市場變化，目前還沒有到達啟動金檢的程度，但會密切掌握相關資訊與數據變化，包含向聯徵中心索取資料，進一步掌握信用擴張的現象。
問：近期市場討論有民眾透過房貸、車貸、信貸、股票融資的「四貸同堂」，怎麼看待此現象？過去有發生過類似情況嗎？
答：近期與股市活動的信用明顯擴張，但距離系統性風險還很遠。
回顧歷史事件，亞洲金融風暴與日本房地產泡沫都曾重創金融穩定，前者與國際資金大幅流動有關，後者則涉及房地產泡沫破裂。
而1929年經濟大蕭條時期，當時是因為經濟非常不好，股市才崩跌，臺灣情況明顯不屬於此類。
前幾任金管會主委都曾引用「遛狗理論」，股價雖可能短期偏離基本面，長期仍回歸企業獲利與經濟基本面；如果經濟不好，股市卻很熱絡，就必須密切注意，但央行已將今年臺灣經濟成長率上修至9.45%，經濟表現確實非常亮麗，臺股熱絡也是因為市場對AI題材非常感興趣、科技業確實賺錢。
對於「四貸同堂」變成市場常用名詞，覺得有點誇張，「我們經濟基本面是好的，股市才會好，至於是不是過熱，主管機關金管會會密切注意」。
問：先前立委提到銀行向臺積電調頭寸，總裁覺得納悶？
答：當時反應時間較短，來不及仔細思考，因而覺得納悶，之後經過詳細瞭解，已經「一點都不納悶」。
近期因繳稅資金大量流入財政部帳戶，加上股市熱絡、券商資金需求增加，市場資金相對緊俏。銀行為了因應短期資金需求，向臺積電等大型企業爭取新臺幣存款，是正常的資金調度行為。
臺積電這類大型企業握有龐大資金，銀行透過專案方式吸收短天期存款，較接近大型企業資金往來模式，而非一般零售概念；而且銀行吸收企業短期資金後，仍可透過放款取得利差，因此不致出現倒貼情況，「銀行不會那麼傻」。
問：央行此次政策利率維持不變，有理事持不同意見？
答：此次利率政策決議並非一致同意，有2位理事主張升息，原因是根據央行預測，雖然全年消費者物價上漲率（CPI）低於2%、為1.91%，但按季來看，第2季至第4季CPI年增率都高於2%，此外，經濟成長也相當強勁。
理事並指出，即使油價已回落，原油供給能力恢復需要時間，未來油價走勢存在不確定性，通膨壓力仍在。
從央行角度來看，CPI年增率2%是中長期指標，如果只是短期達到2%，還是可以接受。但他認同，即便CPI目前數據看起來還好，仍須密切注意通膨壓力，並以經濟數據變化作為政策判斷基準。
問：近兩年臺灣經濟成長率都在8%以上的超高水準，通膨率卻多不及2%，似乎有點弔詭？
答：臺灣連續兩年經濟成長那麼高，不只國內專家學者訝異，全球很多國家也是如此；而且經濟高速成長的同時，通膨率僅2%左右，確實讓大家「有點納悶」。
其實今天會議也有理事對此提出說明，近年臺灣經濟成長強勁，主要動能來自於國外需求，而非國內需求；如果景氣好是因為國內需求熱絡，通膨就會升溫。
問：央行先前提及，K型經濟下，僅倚賴總體經濟金融指標可能會誤導央行決策，未來是否會調整貨幣政策決策思維？
答：許多人都在談論K型經濟，但「傳產表現不是很差，是電子零組件太強」，服務業則是稍微比較差。
當經濟結構較接近常態分配，貨幣政策效果相對平均；若呈現M型化，則不同族羣與產業受影響程度差異擴大，央行決策面臨的挑戰也會增加。在此情況下，央行貨幣政策要更謹慎，如果單看電子零組件出口強勁而升息，對景氣較弱的產業、所得偏低的族羣並不公平。
因此，單看經濟成長率，可能忽略產業表現不一的狀況，通膨是比較全面性的指標，央行貨幣政策主要會盯著通膨。
問：央行如何看待新任美國聯準會主席華許的政策立場？
答：華許這次並未提交利率預測，但點陣圖釋放的訊號確實「偏鷹」，華許也認同其他成員看法，後續控制通膨會是很重要的任務，「他也應該是有點偏鷹」。
問：央行貨幣政策是否偏鷹？後續觀察重點為何？
答：央行上修今年臺灣CPI及核心CPI年增率預測值分別為1.91%、1.90%，即使目前低於2，仍持續緊盯通膨變化，因此態度偏鷹，不過目前未透過升息或公開市場操作全面收緊資金，僅是順應市場資金需求變化。（編輯：張良知）1150618
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利率連9凍、房市不鬆綁 央行關鍵問答一次看 | 產經 | 中央社 CNA
說明事件的人事時地物與核心背景
央行第2季理監事會決議維持政策利率不變，形成利率「連9凍」，符合市場原先預期。不過，本次會後焦點並不只在利率，而是央行對房市選擇性信用管制的態度。總裁楊金龍先前提到管制「到此為止」曾引發外界解讀，但央行此次說明，這句話並非代表準備鬆綁，而是指相關措施會持續觀察、滾動檢討，並由理事會決定；目前房市信用管制仍維持不變。
央行未鬆綁的關鍵背景，是不動產貸款集中度雖已自高點下降，但資金並未流向央行期待的實質生產事業，反而更多流向股市。央行也認為房市正在軟著陸，但房價修正速度相較疫情以來漲幅仍偏慢，民眾購屋負擔依舊沉重，因此尚不到放寬管制的時機。即將上路的新青安2.0也被列為觀察因素，央行判斷其影響應不至於重演新青安1.0推升房市的情況，但仍須留意政策效果。
在貨幣政策面，央行面臨景氣強勁、產業表現不均與通膨風險並存的局面。雖然全年CPI預測低於2%，但部分理事主張升息，原因在於接下來數季通膨年增率仍可能高於2%，且能源價格與國際局勢仍有不確定性。央行目前態度偏向謹慎偏鷹，會持續盯住通膨與信用擴張，但尚未全面收緊資金。
央行本次理監事會決議政策利率「連9凍」，但會中並非全體一致，有2位理事主張升息，理由包括第2季至第4季CPI年增率都高於2%，且經濟成長強勁、油價仍有不確定性。央行上修今年CPI與核心CPI年增率預測至1.91%、1.90%，雖全年仍低於2%，但通膨壓力未完全解除，使政策立場維持偏審慎、偏鷹。
房市方面，央行維持選擇性信用管制不變。雖然全體銀行不動產貸款佔總放款比率，已由2024年6月底高點37.6%降至今年5月底35.2%，但央行認為資金主要流向股市，並未如期待轉往實質生產事業；加上房價修正速度相對緩慢、購屋負擔仍重，因此暫無鬆綁理由。對於8月將上路的新青安2.0，楊金龍判斷應不至於重演1.0推升房市的情況，因方案略有收緊，且部分需求可能已提前進場。
至於臺股熱絡與「四貸同堂」討論，央行認為近期與股市活動相關的信用確有擴張，但距離系統性風險仍遠，暫未到啟動金檢程度，會透過掌握聯徵資料等方式追蹤。央行也指出，臺股強勢與AI題材、科技業獲利及經濟基本面有關；在K型經濟下，若僅依總體成長率升息，可能不利於較弱產業與低所得族羣，因此仍以通膨作為主要政策觀察指標。
央行利率連9凍，代表短期資金環境仍維持穩定，但政策訊號並非轉向寬鬆。此次有理事主張升息，顯示央行對第2季至第4季CPI年增率可能高於2%、能源價格不確定性與經濟成長強勁仍保持警戒。對企業與金融市場而言，利率不變有助降低融資成本突然上升的壓力，但央行「偏鷹」態度也意味未來若通膨升溫，政策仍可能調整，市場不能將凍息解讀為寬鬆循環啟動。
房市方面，選擇性信用管制維持不變，對購屋族與建商都會形成持續壓力。央行雖承認不動產貸款集中度下降、房市正在軟著陸，但認為資金並未流向實質生產事業，而是更多進入股市，加上房價修正速度相較過去漲幅仍慢，民眾負擔未明顯改善，因此暫無鬆綁理由。這將使投資型與高槓桿購屋需求繼續受限，也可能讓部分買方延後進場，等待價格更合理。
臺股熱絡與信用擴張則成為央行新的觀察重點。央行認為目前距離系統性風險仍遠，且臺股強勢有AI題材、科技業獲利與經濟基本面支撐，不宜直接類比泡沫破裂；但房貸、信貸、車貸與股票融資等資金流向若持續擴張，仍會提高個人與金融機構風險控管壓力。整體來看，央行接下來會在不全面收緊資金的前提下，緊盯通膨、股市信用與新青安2.0對房市的影響。
央行這次利率連9凍，表面上是維持政策不變，實際上反映的是「不急著再緊縮、也不願太快放鬆」的平衡。通膨全年預測仍低於2%，使升息缺乏立即必要；但部分理事主張升息，代表央行內部仍擔心能源價格、強勁成長與資金行情可能讓物價壓力再起。因此，央行雖未採取更強硬手段，語氣仍偏向審慎，政策重點是保留彈性，等待後續數據確認風險方向。
房市管制未鬆綁，關鍵不只是不動產貸款集中度是否下降，而是資金流向與房價負擔仍未讓央行放心。原文提到，銀行放款比重下降後，資金並未如央行期待轉向實質生產事業，反而流向股市；這使央行不願把房市管制退場視為單純的數字問題。同時，房市雖在軟著陸，但房價修正速度相對過去漲幅仍慢，購屋負擔仍重，若過早鬆綁，可能削弱壓抑投機與穩定金融的政策效果。
更深層來看，央行面對的是經濟高成長、通膨相對溫和、產業冷熱不均並存的複雜局面。AI與科技業帶動出口及股市表現，但傳產與服務業感受不同，若只看總體成長就升息，可能加重弱勢產業與所得較低族羣壓力；若只看部分市場轉弱就放鬆，又可能讓房市與股市信用擴張風險累積。這也是央行強調通膨與金融數據並重、持續觀察而非立即轉向的原因。
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利率連9凍、房市不鬆綁 央行關鍵問答一次看 | 產經 | 中央社 CNA
分析影響、風險與後續觀察方向
央行這次「利率連9凍」表面上是按兵不動，實際上卻透露出政策難題正在變得更複雜。一方面，全年通膨預測仍低於2%，讓央行暫時沒有立即升息的充分理由；但另一方面，第2季至第4季CPI年增率都高於2%，加上能源價格與國際局勢仍有不確定性，理事會中已有成員主張升息，顯示央行並非完全放心。更關鍵的是，臺灣經濟成長強勁，卻主要來自外需與電子零組件動能，並未均勻擴散到所有產業與族羣，使得單看總體成長率，可能高估內需熱度，也可能低估弱勢產業承受利率變動的壓力。
房市政策沒有鬆綁，則凸顯央行另一層顧慮：金融條件雖未全面收緊，但資金流向並不一定符合政策期待。不動產貸款集中度下降，並不代表資金已轉往實質生產事業，原文指出部分資金反而流向股市；這讓央行難以把「集中度下降」直接解讀為房市風險解除。再加上房價修正速度相對過去漲幅仍慢，購屋負擔仍重，新青安2.0又即將上路，央行選擇維持選擇性信用管制，其實是在避免過早釋出錯誤訊號。
因此，這次決策的核心不是「央行太鷹或太鴿」，而是央行面對的是一個結構分裂的經濟環境：科技業與股市熱絡、外需推升成長，但房價仍高、民生感受不均，且信用擴張可能在房貸、信貸、車貸與股票融資之間交錯。央行目前判斷距離系統性風險仍遠，卻也不願忽視市場槓桿累積。問題診斷在於，臺灣此刻不是典型過熱，也不是典型衰退，而是資金、產業與所得分配呈現不均衡擴張；貨幣政策若只看單一指標，反而可能誤判真正的風險位置。
央行這次「利率連9凍」表面上是維持現狀，實際上透露的是一種高度戒慎的政策平衡。臺灣經濟成長動能強勁，臺股受AI題材與科技業獲利支撐而熱絡，但央行並未因此全面收緊資金，原因在於成長來源主要來自外需與電子零組件，並非內需全面升溫。若只看高經濟成長率就升息，可能讓傳產、服務業與所得較弱族羣承受更大壓力；但若忽視第2季至第4季CPI年增率仍高於2%的壓力，又可能低估能源價格與通膨預期的風險。因此，央行選擇不升息，卻維持偏鷹語氣，等於把政策重點放在「觀察而非放鬆」。
房市政策同樣反映這種邏輯。雖然不動產貸款集中度已自高點回落，但央行更在意的是資金流向沒有回到實質生產事業，而是更多進入股市。這代表房市降溫並不等於金融風險消失，只是風險可能從不動產移往資本市場與個人槓桿。央行對「四貸同堂」的說法雖認為距離系統性風險尚遠，也認同經濟基本面支撐股市，但仍要透過聯徵資料掌握信用擴張，顯示其真正擔憂的是資金在資產市場間快速轉移，可能放大價格波動與家庭負債壓力。
因此，所謂房市管制「到此為止」並不是鬆綁訊號，而是暫停加碼、持續檢討。房價雖進入軟著陸，但相較疫情以來的漲幅，修正速度仍慢，購屋負擔尚未明顯改善；加上新青安2.0即將上路，央行自然不願在政策效果未明前提前放寬。這次決策的核心不是單一利率或房貸措施，而是央行面對AI帶動的亮眼總體數據、產業分化、資產市場熱度與民眾負擔之間，選擇以穩定優先，避免政策過早轉向。
央行這次利率連續第9次維持不變，表面上是政策按兵不動，實際上透露的風險訊號並不輕。第一層風險在於通膨並未完全退場。雖然全年CPI預測仍低於2%，但央行提到第2季至第4季年增率都高於2%，加上中東衝突推升能源價格不確定性，代表物價壓力仍可能反覆。更重要的是，已有理事主張升息，顯示央行內部並非完全認為目前利率水準足以應對未來變化。若外部油價或輸入性通膨再度升溫，央行維持利率不動的空間可能被壓縮。
第二層風險來自資金流向與資產市場。央行指出，不動產貸款集中度雖然下降，但資金並未流向其期待的實質生產事業，而是更多流向股市。這代表信用管制確實壓抑了部分房市槓桿，卻也可能把風險轉移到其他資產市場。臺股熱絡有科技業獲利與AI題材支撐，央行也認為距離系統性風險仍遠，但房貸、車貸、信貸、股票融資被市場概括為「四貸同堂」，仍反映部分投資人可能透過多重借貸放大部位。一旦股市波動加劇，個人現金流與金融機構授信品質都可能承受壓力。
第三層風險則在房市政策的兩難。房價雖在軟著陸，但相較疫情以來的漲幅，修正速度仍慢，購屋負擔依舊沉重；因此央行不鬆綁選擇性信用管制有其合理性。不過，若管制維持過久，也可能使首購、自住與換屋需求受到較大限制，特別是在產業表現不均、所得成長分化的環境下，政策效果未必平均。新青安2.0雖被判斷不太可能重演上一波熱潮，但仍是房市預期的重要變數。整體來看，央行面臨的不是單一風險，而是通膨、股市信用、房市負擔與K型經濟交織下的政策取捨。
對政策觀察者與市場參與者而言，這次央行按兵不動，重點不在「利率連9凍」本身，而在央行同時釋出兩個訊號：一是通膨與國際油價風險仍使貨幣政策維持偏鷹；二是房市信用管制雖未再加碼，卻也沒有鬆綁空間。換言之，央行目前採取的是「總量利率暫穩、結構風險續盯」的策略。對購屋族來說，若期待房價快速修正或貸款條件明顯放寬，短期恐怕不宜過度樂觀；央行明確指出房市雖在軟著陸，但房價回落速度相對過去漲幅仍慢，購屋負擔仍重。因此，自住需求者應回到現金流、還款能力與利率風險評估，而非單純押注政策轉向。
對金融機構與投資人而言，後續更值得留意的是信用資金流向。央行沒有因不動產貸款集中度下降就放鬆管制，原因在於資金並未流向其期待的實質生產事業，而是更多進入股市。這代表未來監理焦點可能從房市單一風險，擴大到房貸、信貸、車貸與股票融資等多重槓桿行為的交互影響。雖然央行認為目前距離系統性風險仍遠，但已表態會向聯徵中心掌握資料，金管會也會持續關注市場動態。若臺股因AI題材與科技業獲利維持熱絡，資產價格與信用擴張之間的連動將是重要觀察指標。
接下來可觀察三個面向。第一，通膨是否只是短期高於2%，或因能源價格、服務價格等因素轉為更持久壓力，這將影響央行是否有必要從偏鷹表態走向實際升息。第二，新青安2.0上路後，是否如央行判斷不會重演前一波推升房市的效果，尤其要看貸款量、首購需求與房價預期是否再度升溫。第三，K型經濟下電子零組件強、其他產業相對弱的結構，會使央行更難單靠總體成長率判斷景氣。若出口與AI動能持續強勁，但內需、服務業或傳產未同步受惠，政策就更可能維持謹慎平衡，而非快速轉向寬鬆或緊縮。